若好意思元合手续疲软，国际大批商品价钱回升，东说念主民币搁置增值也将缓解原材料价钱飞腾对中国经济的冲击，同期增长中国住户的国际购买力。

2025年东说念主民币兑好意思元汇率的增值激发社会的平凡关注。本年4月份以后，东说念主民币兑好意思元汇率由贬转升，出现趋势性拐点；11月下旬东说念主民币兑好意思元汇率冲破7.1并在近期握住靠拢7的整数关隘。笔者以为，频繁账户盈余领域延续扩大、交易冲突粗略、东说念主民币购买力越来越强、以及好意思元可能合手续贬值四大身分是本年东说念主民币汇率走强的要道；而在这些身分在2026年将得到加强，助推东说念主民币进一步增值。

一、中国超万亿好意思元交易盈余延续扩大

最初，2025年中国频繁账户的盈余可能创出历史新高，对东说念主民币汇率的增值组成了明显撑合手；较大领域中国频繁账户盈余或将延续提振2026年东说念主民币汇率。

截止2025年11月，海关隘径的中国货色交易顺差初度冲破了1万亿好意思元；同期，国度外管局公布的国际出进口径的1-6月中国服务交易逆差为1064亿好意思元，反而较旧年同期1230亿有所减少。笔者预计2025年中国总体的频繁账户的盈余仍有望创出历史新高。

对外汇商场而言，频繁账户盈余上升一般会加多商场对东说念主民币的需求，起到推升东说念主民币汇率的作用，特别是在中国本钱账户尚未充足绽放的情况下。实质上，近期东说念主民币对好意思元汇率增值的径直身分之一即是年末交易企业集中结汇。此外，较大领域的频繁账户盈余也会加多中国的净国际投资头寸，中国外部出入的可合手续性进一步牢固，也对东说念主民币的恒久平衡汇率组成撑合手。

IMF计划2026年公共GDP增长3.1%，与2025年比较基本保合手踏实，这可能意味着中国的出口仍将保合手一定增长。同期，来岁中国经济的内需靠近的复苏挑战也意味着中国的进口不会出现大的回升。笔者计划2026年中国的交易乃至频繁账户盈余将延续扩大，因此支合手东说念主民币汇率进一步增值。

二、中好意思交易冲突粗略

特朗普政而已台以后，一度对中国选拔坚决的交易战略。中国在充分准备的情况下，坚决进行接触，最终迫使特朗普政府作念出融合。可是，即使在好意思国对中国履行高关税的阶段，中国的出口仍然保合手了特别韧性，充分诠释了中国供应链在公共的竞争力，栽培了投资者对中国的信心。笔者以为，2026年中国的外部交易环境可能有所改善，而东说念主民币汇率也会合手续增值。

具体而言，2025年4月和5月，好意思国对中国居品的概述关税税率一度疏淡100%，以好意思元计价的中国对好意思国出口同比增速也大幅下滑了21.0%和34.5%；可是，中国总体的出口仍然保合手了8.0%和4.6%的增长，与一季度大体特别，明显好于商场一致预期。细项的数据泄露，中国对好意思国除外的经济体，对中国踏实总需乞降做事发扬了迫切作用。

从更恒久的趋势来看，天然中国出口商品在好意思国商场的份额如故从历史高点的20.2%下滑到本年1-9月的12.2%，中国商品在公共出口商场的份额反而从关税摩擦之前（2017年）的12.7%上升到2024年的14.6%。上述数据证实中国在公共供应链的地位相配牢固， “中国制造”在国际商场的竞争力很强；这一事实也提振了公共投资者对中国的信心，并支合手了东说念主民币汇率。瞻望2026年，在本年屡次中好意思高层交易谈判中如故得到共鸣的基础上，交易关系趋于踏实，来岁万众瞩主义首级互访必将进一步改善两国的关系，中国的外部环境也可能好于2025年，东说念主民币汇率也有望合手续回升。

三、东说念主民币购买力越来越强

东说念主民币在2026年增值的第三个撑合手来在于中国物件水平保合手低位，东说念主民币购买力越来越强，使中国实质灵验汇率出现贬值，支合手东说念主民币对好意思元的时势汇率的增值。

昔时几年特别是疫情爆发之后，好意思国禁受新货币表面的样式用极强的财政刺激支合手经济，激发了高通胀。与此同期，中国主要选拔供给侧战略拉动坐褥，加上内需不及，使中国价钱水平处于低位。比如，2022年到2024年三年技能，好意思国的GDP平减指数分袂高达7.1%、3.6%和2.4%，而中国的GDP平减指数则为1.9%，-0.5%和-0.7%。可是，受到好意思联储加息而东说念主民银行降息的影响，东说念主民币对好意思元时势汇率反而出现下滑。这也使得东说念主民币实质灵验汇率接近最近十年的最低水平。

无疑，这意味着从购买力平价的角度来看，东说念主民币存在低估。本年以来中国各项相对优惠的物价水平，加上免签证战略，如故劝诱了无数的外洋旅游者来华旅游，享受中国超高的破钞性价比，东说念主民币汇率对好意思元的反弹也一直合手续。这可能也标明东说念主民币实质灵验汇率的低估纠偏如故初始，这一趋势在2026年将合手续。

四、好意思元贬值趋势利好东说念主民币汇率

11月底以来，对一篮子货币的灵验汇率全体踏实，是好意思元指数的下滑推升了东说念主民币兑好意思元汇率。笔者以为2026年好意思元汇率未必率将合手续贬值，也会鼓舞东说念主民币对好意思元走强。

2026年好意思联储仍将合手续降息无疑是好意思元汇率仍将下滑的主要身分之一。从基本面来看，一方面，近期好意思国的做事商场初始疲态渐显，8月份以来的四个月，单月平均非农做事只是增长2.5万东说念主，较此前12个月的16.2万东说念主大幅下滑。另一方面，好意思股的高估值如故激发公共投资者的广博记忆，而东说念主工智能在实验的哄骗也仍然有较大省略情味，纳斯达克指数合手续高位颠簸。若后续出现调遣，还会从钞票效应等多个方面对好意思国经济形成冲击。受到基本面走弱的影响，好意思联储自本年9月以来如故连续三次降息；而商场广博计划2026年好意思联储仍将延续降息，好意思元汇率也可能合手续走弱。

除此除外，好意思元信用受损可能加大好意思元贬值的压力。好意思国财政战略的可合手续性被商场质疑、特朗普政府干与好意思联储独处性令投资者温煦等多方面身分的影响，好意思元的信用和国际储备货币的地位也在受到越来越多的挑战。即使好意思联储宣称关税带来的通胀在来岁二季度以后会出现回落，近期黄金价钱再度靠拢历史新高、代表大批商品价钱的RJ/CRB指数也接近昔时十年的最高点，似乎齐默示投资者关于好意思国的恒久通胀并不省心。比如，摩根大通银行对好意思国通胀的最新预测泄露，2027年好意思国的中枢CPI并未向通胀指标2%追想，反而较2026年四季度的水雪冤弹。若好意思国恒久通胀预期不踏实，好意思元汇率可能进一步着落，也将利好东说念主民币。

总体而言，受到上述四大身分的影响，笔者以为2026年东说念主民币仍将延续增值。实质上，若好意思元合手续疲软，国际大批商品价钱回升，东说念主民币兑好意思元的搁置增值也将缓解原材料价钱飞腾对中国经济的冲击，同期增长中国住户的国际购买力，利好中国内需。天然，在国内需求复苏难言康健的情况下，出口竞争力如故战略的一个迫切考量，东说念主民币兑好意思元并不具备大幅增值的空间，和煦合手续回升到6.8傍边的水平应该是2026年东说念主民币汇率的主基调。